财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因定的高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàn白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因g)量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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